基本面消息：

今年金价（以COMEX黄金指数为例）大涨，涨幅一度超过9%，但没能带动国内黄金股重演去年上半年20-30%的大涨。造成金价这种背离原因主要有以下四点：首先，市场心态完全不同。去年黄金的上涨突破了近四年的下跌通道，改变了市场对于黄金的预期。而今年年初黄金的上涨更像是一波反弹，距离去年的高点还有一段距离。其次，黄金涨幅有限。目前来看，虽然今年黄金价格出现了上涨，但和去年31.89%的涨幅相比要小很多。再次，去年黄金股的上涨是伴随着金价和上证综指同时进行的，在这种情况下，多重利多的共振使黄金股成为去年的明星股票。但是，今年以来上证综指涨幅有限，黄金股在大盘的制约之下，表现难有起色。最后，目前股市仍然处于熊市的反弹阶段，在这种情况下大多数股票很难有持续上涨的表现，经历过去年的上涨之后黄金股票的价格已经处于相对高位，估值得到修复，资金再去推涨的成本较高，这也是黄金股票表现不佳很重要的原因。产品价格上涨虽会一定程度带动相关公司股价上涨，但期间并不存在必然联系。股价能否上涨，主要受公司盈利状况以及估值水平影响。尽管目前A股市场黄金上市公司整体业绩表现良好，但估值水平却处于相对高位，高于去年初黄金股的起涨水平。当前主要的黄金公司PE值在50-60附近，处于历史上高估值水平，所以股价上行空间不大，存在下行调整需求，故此并未能伴随国际金价而上涨。美联储货币政策收紧并且今年有加息多次的预期导致中期角度金价走势并不乐观；从黄金股的估值上看，经过去年股价有靓丽表现后，目前存在一定的估值修复压力。上周，黄金价格一度跳水。3月2日，COMEX黄金期货主力合约下跌了1.25%。另据中国证券报记者统计，2月27日以来，COMEX黄金期货主力合约下跌近2%。美元挥起大棒是黄金受挫的主要原因。美联储主席耶伦上周五发表讲话称，如果决策者认为就业和通胀继续如预期一般发展，那么联邦公开市场委员会（FOMC）在3月14-15日的会议上加息就可能是合适之举。3月3日美元遭遇迎头痛击，大幅下挫0.75%，一举吐掉前两日涨幅。在美联储加息预期一路抬升的上周，美元指数仅累计上涨了0.25%。耶伦的讲话为“市场预期的3月加息亮了最后的绿灯”。预计本周有三项数据支持加息，包括非农就业数据强劲、失业率下降、时薪同比增速加快。根据以往经验，一旦加息，黄金空头将会获利了结，金价反而因为空头回补而出现反弹。加之市场对于通胀预期加强以及宏观因素引发的避险需求大增，资金对于黄金的配置需求反而上升，这是CFTC持仓和金价走势背离的主要原因。日内白银波动区间（18.20--17.40美元），日内黄金波动区间（1250—1210美元）。 

HanSen       

截稿时间：9:30am

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